КОММЕНТАРИИ – ИТОГИ АПРЕЛЯ 2025 ГОДА

В завершившемся апреле динамика наблюдаемых нами показателей была следующей:

Страновой риск Уругвая (измеряемый индексом UBI, публикуемым República Afap) на 30.04.2025 составил 96, что представляет собой месячное изменение на 1,05%. За последние 12 месяцев индекс вырос на 35,21%, несмотря на волатильность, вызванную международной геополитической обстановкой (в частности, продолжающимся военным конфликтом в Восточной Европе, напряжённой ситуацией на Ближнем Востоке, торговыми войнами, инициированными президентом США, а также внутренней ситуацией, связанной с недавней сменой правительства после избирательного цикла прошлого года). С начала 2025 года показатель увеличился на 18,52%.

Инфляция: согласно данным Национального института статистики (INE), индекс потребительских цен (CPI) за апрель 2025 года показал месячное изменение в размере 0,32%, накопленное с начала года — 2,71%, а за последние 12 месяцев — 5,35%. Таким образом, инфляция остаётся в пределах целевого диапазона на протяжении последних 12 месяцев (фактически — уже 23 месяца подряд, что является самым продолжительным периодом с момента введения инфляционного таргетирования в 2003 году). Это подтверждает разворот, зафиксированный в сентябре, после ускорения инфляции, наблюдавшегося в течение четырёх предыдущих месяцев. В январе наблюдалось возобновление замедления годовой инфляции, в феврале — незначительное повышение (с 5,05% до 5,10%), в марте — ускорение до 5,67%, а в апреле — снижение до 5,35%. Это связано с тем, что из расчётов исключён апрель 2024 года (0,63%) и включён апрель 2025 года (0,32%). Значительное влияние на это оказал валютный курс, о чём будет сказано далее.

Учитывая предыдущие инфляционные давления (в основном, со стороны валютного курса), на первом в этом году заседании Комитета по денежно-кредитной политике (COPOM) Центральный банк Уругвая увеличил ключевую процентную ставку на 25 базисных пунктов — с 8,5% до 8,75%. На заседании в феврале 2025 года ставка была вновь повышена до 9%, и оставалась на этом уровне в марте. В апреле ЦБ снова поднял её — до 9,25%, пытаясь приблизить инфляцию к целевому уровню в 4,5%. С нетерпением ожидается решение мая.

Основные факторы, повлиявшие на месячное изменение общего индекса (в процентных пунктах):

• Продукты питания и безалкогольные напитки: +0,20
• Одежда и обувь: +0,05
• Транспорт: –0,03

Краткий обзор основных категорий:

ПРОДУКТЫ ПИТАНИЯ И БЕЗАЛКОГОЛЬНЫЕ НАПИТКИ: +0,78%

• Свежие, охлаждённые или замороженные мясные изделия: +2,62%
  Повышение цен на: говядину (налга: +3,57%, фарш: +2,05%, рёбра: +2,07%, шея: +3,32%), баранину (+9,49%), курицу (целиком: +3,51%, с костями: +3,95%, без костей: +3,98%). Снижение цен на свинину (каре и мякоть: –2,55%).
• Молочные продукты и яйца: +1,30%
  Рост цен на: цельное пастеризованное молоко (+1,38%) и куриные яйца (+2,52%).
• Фрукты и орехи: –2,38%
  Снижение цен на: лимоны (–14,51%), мандарины (–11,39%).
• Овощи, корнеплоды и бобовые: +1,82%
  Рост цен на: болгарский перец (+45,93%), помидоры (+43,06%), морковь (+6,70%), лук (+6,64%), кукуруза (+29,78%). Снижение: салат-латук (–28,47%), шпинат (–22,43%), батат (–12,30%).
• Безалкогольные напитки: +0,69%
  Рост цен на: воду (+2,12%), газированные напитки (+0,69%); снижение: растворимый кофе (–2,95%).

ОДЕЖДА И ОБУВЬ: +2,30%

Связано с началом осенне-зимнего сезона:

• Мужская одежда: +1,47%
• Женская одежда: +4,69%
• Женская обувь: +3,07%

ТРАНСПОРТ: –0,27%

• Снижение цен на: дизель (–1,47%), пассажирские перевозки (–3,11%), авиабилеты (–2,49%)

РЕСТОРАНЫ И ГОСТИНИЧНЫЕ УСЛУГИ: +0,27%

• Повышение цен в ресторанах и кафе: +0,54%
• Снижение стоимости гостиничного проживания: –6,74%

СТРАХОВАНИЕ И ФИНАНСОВЫЕ УСЛУГИ: +0,36%

• Повышение: услуги скорой помощи (+1,10%), услуги сопровождения пациентов (+1,75%), автострахование (+0,60%)

Инфляционные ожидания на 2025 год составляют около 6% (согласно апрельскому опросу ЦБУ: 5,78%).

Базовая инфляция (без учёта фруктов, овощей и топлива):

• Месячное изменение: +0,35%
• С начала года: +2,42%
• За 12 месяцев: +5,70%

Валютный курс: межбанковский курс доллара США на 30.04.2025 составил 41,949, что означает:

• снижение на –0,42% за месяц
• –4,80% с начала года
• рост на 9,48% за год (скользящий период)

ЦБУ в апреле не вмешивался на валютном рынке, но поднял процентную ставку с 9% до 9,25% в рамках борьбы с инфляцией (нацеленной на уровень 4,5%). Напомним, что в сентябре 2024 года был зафиксирован самый высокий месячный рост курса доллара с октября 2023 года. Этот максимум был превзойдён в ноябре и декабре. Однако в январе 2025 курс начал снижаться: –2,14% в январе, –1,25% в феврале, –1,08% в марте, и –0,42% в апреле.

Международный арбитраж валют:

• Евро: +4,95% в апреле (укрепление второй месяц подряд, после пяти месяцев снижения); +6,27% за год; +9,07% за первые 4 месяца 2025 года.
• Аргентинское песо: +9,12% в апреле (очередное ослабление к доллару, большее, чем в предыдущие месяцы); +33,58% за год; +13,64% в 2025 году.
• Бразильский реал: –0,81% в апреле (небольшое укрепление второй месяц подряд); +9,21% за год; –8,36% в 2025 году.

Итог: в апреле доллар укрепился по отношению к аргентинскому песо, но ослаб по отношению к евро и бразильскому реалу.

В другом порядке были опубликованы различные данные, касающиеся экономической активности, из которых мы прокомментируем наиболее важные:

Финансовый результат Центрального правительства – Банка социального обеспечения (GC-BPS) за двенадцать месяцев, закончившихся в марте, составил –3,1% ВВП. Поступления в Фонд социального страхования (FSS), в соответствии с Законом № 19.590, составили 0,1% ВВП, поэтому фискальный результат GC-BPS без учёта этих поступлений составил –3,3% ВВП.

С учётом других компонентов — таких как результаты государственных предприятий, доходы и расходы GC-BPS, результат небанковского государственного сектора и совокупный результат Центрального банка Уругвая (BCU) — общий результат государственного сектора (SPG) составил –3,9% ВВП. Без учета эффекта FSS — –4,1% ВВП.

Рынок труда в марте 2025 года показал незначительное ухудшение по сравнению с предыдущим месяцем: уровень безработицы составил 8,0% (в феврале — 7,9%; в январе — 8,1%; в декабре 2024 года — 7,4%), оставаясь лучше, чем до пандемии. В сельской местности уровень безработицы выше (8,6%, незначительное улучшение по сравнению с 8,7% в феврале, который остался без изменений по сравнению с январём, где было 8,7%, увеличившись с 8,2% в декабре, что уже превышало 7,8% в ноябре, когда был зарегистрирован небольшой прогресс по сравнению с октябрём — 8,6%).

В столице уровень безработицы составил 7,1% (вернулся к значениям января, увеличившись по сравнению с 6,6% в феврале, что было на полпроцента меньше, чем 7,1% в январе; в декабре — 6,2%, что на 0,1% ниже, чем в ноябре, когда было 6,3%; в октябре — 6,5%, а в сентябре — 7,3%).

Частичная занятость составила 9,1% (небольшое ухудшение: в январе и феврале 2025 года было 9,0%; в декабре — 9,1%; в ноябре — 9,0%; в октябре — 8,8%; в сентябре — 9,5%, а в августе — 9,4%).
Неофициальная занятость составила 22,3% (улучшение по сравнению с февралем — 22,5%, январем — 21,3%, и декабрем — 21,2%; в ноябре и октябре — 21,7%, в сентябре — 21,9%, в августе — 21,4%). В обоих случаях показатели демонстрируют относительную стабильность.

Уровень экономической активности в марте составил 64,5%, аналогично предыдущим месяцам, с незначительными колебаниями (такой же, как в феврале; в январе он немного снизился; в декабре был таким же, как в январе; в ноябре — на 0,1% ниже, чем в декабре; в октябре — на 0,2% ниже, чем в ноябре; в сентябре — на 0,4% ниже, чем в октябре, и на 0,3% ниже, чем в августе). Это значение выше, чем в апреле 2019 года (до пандемии), когда показатель составлял 61,5%.

Уровень занятости составил 59,3%, что немного ниже, чем в феврале (59,4%), который остался на уровне января; в декабре и ноябре — 59,8%, в октябре — 59,6%, в сентябре — 59,5%, в августе — 59,1%, а в июле — 58,8%. Тем не менее, в годовом сравнении и по отношению к 2019 году показатели улучшились.

Средний индекс заработной платы (IMS) в марте 2025 года показал годовой рост на 5,83% (в феврале — 5,81%; в январе — 5,77%; в декабре — 6,39%; в ноябре — 6,47%; в октябре — 6,75%; в сентябре — 6,95%), что выше уровня инфляции, свидетельствуя о росте реальной заработной платы, хотя она ещё не достигла допандемийного уровня. Месячное изменение составило 0,04%, накопленное с начала года — 4,17%, а годовое скользящее значение — 5,83%, как упоминалось ранее.

Генеральная дирекция по налогам (DGI) опубликовала предварительный отчёт о налоговых поступлениях за март 2025 года:

• Чистая выручка (за вычетом возврата налогов) выросла в реальном выражении на 12,3% по сравнению с мартом 2024.
• Валовая выручка по текущим ценам увеличилась на 18,5%. С учётом инфляции реальный годовой рост составил 12,1%.
• В течение последних 9 месяцев наблюдались положительные годовые изменения валовой выручки. За 12 месяцев прирост составил 4,8%, а в марте 2025 года — 12,1% в реальном выражении.
• За период с января по март 2025 года по сравнению с тем же периодом 2024 года рост составил 7,7%.

Данные за март показывают, что налоговые поступления продолжают восстанавливаться, после снижения на 1,3% в 2023 году по сравнению с 2022 годом и роста на 2,4% в 2024 году по сравнению с 2023 годом.

Что касается внешней торговли, агентство Uruguay XXI выпустило отчёт за апрель. Согласно отчёту Союза уругвайских экспортеров (UEU), экспорт (включая свободные зоны) в апреле увеличился на 4% в годовом выражении.

Согласно данным внешнеторговых отчётов от UEU и Uruguay XXI, наибольшее влияние на рост экспорта в апреле 2025 года оказали экспорт говядины, целлюлозы, молочных продуктов и концентратов напитков.

В целом за первые четыре месяца 2025 года экспорт товаров (включая свободные зоны) вырос на 4% в годовом выражении.

Итоги первого квартала 2025 года положительные: экспорт говядины увеличился на 24%, укрепив её как главный экспортный продукт. Целлюлоза осталась на втором месте, а пятёрку лидеров дополнили молочные продукты, концентраты напитков и пшеница.

Основные экспортные товары Уругвая в апреле 2025 года были следующими (в порядке убывания):

Говядина заняла первое место среди экспортируемых товаров в апреле 2025 года с объемом продаж 226 миллионов долларов США, что означает годовой рост на 32%. Было экспортировано более 33 тысяч тонн (рост на 7% по сравнению с апрелем 2024 года), при этом основным направлением были США (96 миллионов долларов и 13 тысяч тонн), на которые пришлось 42% от общей стоимости экспорта. Китай занял второе место с 48 миллионами долларов, а затем Европейский союз — с 44 миллионами долларов. В целом, говядина составила 22% от всего экспорта за месяц.

Целлюлоза заняла второе место с экспортом на сумму 187 миллионов долларов США. Основным рынком был Китай с закупками на 71 миллион долларов (38% от общего объема), за ним следовали Европейский союз (67 млн) и США (30 млн). Несмотря на снижение по сравнению с апрелем 2024 года, продукт сохранил высокую долю в экспортной корзине.

Молочные продукты заняли третье место с объемом экспорта 64 миллиона долларов. Основным рынком был Бразилия (21 млн), затем Алжир (15 млн), Россия и Чили (по 3 млн каждая). Также выделяются поставки в Мавританию, Саудовскую Аравию и Грузию. Главным товаром в категории было цельное сухое молоко (64% от общего объема), за ним — масло (11%).

Концентраты напитков заняли четвёртое место с экспортом на 63 миллиона долларов. Мексика была основным направлением (20 млн, 32% от общего объема), за ней следовали Гватемала (11 млн) и Бразилия (8 млн). Также были зафиксированы значительные поставки в ЕС, Эквадор, Ямайку и Чили.

Пшеница заняла пятое место с экспортом на сумму 51 миллион долларов и объёмом более 221 тысячи тонн. Бразилия осталась основным рынком (44 млн), а Мавритания впервые вошла в число значимых направлений (7 млн).

Автомобили заняли шестое место — 45 миллионов долларов, при этом зафиксировано снижение на 1% в годовом выражении. Бразилия была основным рынком (34 млн), затем — Аргентина (9 млн). Также экспортировались автомобили в Чили, Гватемалу и Боливию.

Рис оказался на седьмом месте с экспортом на сумму 41 миллион долларов. Основными рынками были ЕС (13 млн), Коста-Рика (9 млн) и Перу (8 млн). Активными направлениями также стали Турция, Бразилия, Великобритания и Чили.

На восьмом месте — мясные субпродукты на сумму 38 миллионов долларов, с годовым ростом на 14%. Основным рынком стал Китай (19 млн), за ним — США (12 млн). Также выделяются поставки в Японию, ЕС, Египет и Бразилию, а также увеличение объемов в страны Африки и Ближнего Востока.

Древесина и изделия из дерева — экспорт составил 34 миллиона долларов. Основным направлением были США (9 млн), затем ЕС (7 млн) и Китай (4 млн).

Фармацевтическая продукция заняла десятое место с экспортом на сумму 27 миллионов долларов. Основным направлением стала Аргентина (5 млн), затем — Парагвай и Бразилия (по 3 млн). Также были поставки в Доминиканскую Республику, Панаму и Чили (по ~2 млн каждая).

Основные торговые партнёры Уругвая в апреле 2025 года (по объему экспорта):

1. Бразилия
2. Китай
3. США
4. Европейский союз
5. Аргентина

Бразилия осталась главным торговым партнёром с общим объемом экспорта в 198 миллионов долларов, что означает снижение на 6% по сравнению с апрелем 2024 года. Основные товары: пшеница (44 млн), автомобили (34 млн) и молочные продукты (21 млн). Также выделяются поставки солода, пластмасс, маргарина и концентратов напитков.

Китай занял второе место с экспортом на 193 миллиона долларов, что на 2% больше, чем в апреле 2024 года. Основными товарами были целлюлоза (71 млн) и говядина (48 млн). Также возобновились поставки соевых бобов (22 млн), а также вырос экспорт мясных субпродуктов, драгоценных камней и шерсти.

США заняли третье место среди направлений уругвайского экспорта с объемом поставок 162 миллиона долларов США и годовым ростом на 41%. Этот рост объясняется в основном значительным увеличением экспорта говядины, объем которого почти удвоился, достигнув 96 миллионов долларов — 59% от общего экспорта в США. Также выделяются поставки древесины и изделий из дерева (9 млн), медицинского оборудования и инструментов (4 млн) и цитрусовых фруктов (3 млн).

Европейский союз занял четвертое место с общим объемом экспорта 153 миллиона долларов, что означает увеличение на 20% по сравнению с апрелем прошлого года. Основные экспортируемые в ЕС товары: целлюлоза (67 млн), говядина (44 млн) и рис (13 млн). Также отметились поставки шерсти, древесины и концентратов напитков.

Аргентина сохранила пятое место среди направлений экспорта с объемом продаж 42 миллиона долларов, хотя зафиксировано снижение на 7%. Отмечается рост по товарам, таким как автомобили (9 млн), маргарины и масла (5 млн), фармацевтическая продукция (5 млн) и чистящие средства (4 млн). В то же время, снизился экспорт целлюлозы, пластмасс и концентратов напитков.

 

Также стоит отметить растущую значимость экспорта услуг. Для иллюстрации важности этого сектора достаточно указать, что в 2024 году услуги составили 30% от общего объема экспорта страны.

В данном сегменте можно выделить как традиционные экспортные услуги, такие как:

• транспорт и сопутствующие услуги,
• туризм (включающий, среди прочего, гостиничный бизнес, питание, трансферы и т.д.),

так и нетрадиционные — так называемые глобальные услуги, в которые входят:

• профессиональные и консалтинговые услуги в различных сферах (информационные технологии, финансы, коммуникации),
• услуги в сфере интеллектуальной собственности,
• персональные, культурные и развлекательные услуги,
• технические, бизнес-услуги и прочие категории.

Поговорим?

info@carlospicos.com

(598) 98111775

Узнайте больше о предыдущих ежемесячных экономических обзорах.