ЕЖЕМЕСЯЧНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ОТЧЕТ
В только что завершившемся месяце июле динамика показателей в Уругвае , за которыми мы следим, была следующей:
Индекс UBI, рассчитываемый República AFAP, по состоянию на 31 июля 2025 года составил 70 пунктов, что на 11,39% ниже по сравнению с предыдущим месяцем. При этом за последние 12 месяцев индекс снизился на 17,65%, несмотря на высокую волатильность, вызванную международной геополитической ситуацией. Примером могут служить продолжение военных действий в Восточной Европе и на Ближнем Востоке, а также торговая война, инициированная президентом США, и внутренние политические изменения, включая недавнюю смену правительства после выборов прошлого года. С начала 2025 года этот показатель снизился на 13,58%.
Относительно инфляции, согласно публикации Национального института статистики (INE), стали известны данные за июль 2025 года. ИПЦ за июль 2025 года показал месячное изменение +0,05%, накопленное с начала года — 2,79%, а за последние 12 месяцев — 4,53%. Таким образом, индикатор остаётся в пределах целевого коридора за последний скользящий год (на самом деле — в течение двадцати шести месяцев подряд, что является максимальным периодом с момента введения в 2003 году механизма инфляционных целей), что подтверждает перелом, зарегистрированный в сентябре‑2024, ускорение которого наблюдалось в четыре предыдущих месяца. Вместе с тем, в первый месяц года замедление в накопленном показателе скользящего года возобновилось: в феврале произошло небольшое повышение (с 5,05% до 5,10%), затем ускорение в марте до 5,67% в накопленном скользящем году, а затем снижение в апреле до 5,35%; аналогичная тенденция наблюдалась в мае — снижение до 5,05%, в июне — до 4,59%; и дальнейшее движение по той же линии — снижение до упомянутых 4,53% в июле. Зафиксированное изменение в накопленных показателях за последние двенадцать месяцев связано с тем, что из расчётов исключён июль 2024 (0,36%) и включён июль 2025 (0,05%), что меньше предыдущего.
Соответственно, учитывая предыдущие инфляционные давления, в основном обусловленные валютным курсом, как уже упоминалось, на первом COPOM года БЦУ принял решение повысить ключевую процентную ставку (ставку монетарной политики) на 25 базисных пунктов, доведя её с 8,5 % до 8,75 % с целью предотвращения роста инфляции выше ожидаемого. На следующем COPOM (февраль 2025) власти БЦУ вновь повысили ставку с 8,75 % до 9 %, и оставили её на этом уровне в марте. В COPOM апреля ставка была поднята с 9 % до 9,25 % (в данном случае цель — привести инфляцию к ориентиру в 4,5 %), и эта ставка сохранялась на COPOM мая. Затем в COPOM июля она была понижена до предыдущего уровня — 9 % (БЦУ обосновал это решение снижением инфляции и устойчивым падением ожиданий, достигших исторических минимумов), закрепляя контрактную фазу монетарной политики. Более того, БЦУ стремится, чтобы инфляция не просто оставалась в пределах целевого коридора (3 %–6 %), но и находилась в его центре (4,5 %), что делает показатель 4,53 %, зафиксированный в конце седьмого месяца года, особенно благоприятным.
Соответственно, с учётом прежних инфляционных давлений, в основном обусловленных валютным курсом, как уже было сказано, на первом COPOM (Комитете по денежно‑кредитной политике) года БЦУ принял решение повысить ключевую процентную ставку (ставку монетарной политики) на 25 базисных пунктов, доведя её с 8,5 % до 8,75 %, в качестве инструмента, чтобы не допустить роста инфляции выше ожидаемого уровня. На следующем COPOM (февраль 2025) власти БЦУ снова повысили ставку с 8,75 % до 9 %, которую оставили без изменений в марте.
Основные влияющие факторы исходят прежде всего из следующих разделов: «Питание и безалкогольные напитки» (0,08), «Одежда и обувь» (−0,05), «Жилище» (−0,07), «Развлечения, спорт и культура» (−0,04), «Рестораны и услуги проживания» (0,04), а также «Личная гигиена, соцзащита и прочие товары» (0,05). Эти показатели выражены в процентных пунктах и отражают вклад в изменение общего индекса.
Далее приведены краткие комментарии по наиболее заметным разделам в отчетном месяце, с учетом наиболее подходящего уровня детализации.
Питание и безалкогольные напитки: 0,31 %
Зерновые и изделия из них: −0,02 %. Зафиксировано снижение цен на сухие макароны (−3,68 %) и повышение на бисквиты (0,95 %).
Свежая, охлаждённая или замороженная мясная продукция: −0,49 %. Особенно выделяются понижения в цене на отруб квадриль (Cuadril, −3,05 %), фарш (−0,62 %) и ребрышки (asado de tira, −0,70 %). Наблюдаются подорожания овечьего мяса (3,33 %).
Молоко, другие молочные продукты и яйца: −0,38 %. Цены снизились на обычный йогурт (−2,18 %) и куриные яйца (−2,26 %), а выросла цена на моцареллу (2,85 %).
Цитрусовые фрукты, свежие: −7,71 %. Значительное снижение цен на лимоны (−15,94 %), апельсины (−6,48 %) и мандарины (−5,99 %).
Овощи, клубни и бобовые: 4,95 %. Повышение цен отмечено на салат‑латук (12,64 %), шпинат свежий или охлаждённый (17,10 %), мангольд (10,98 %), перец (morrón, 8,50 %), помидоры (21,75 %), цуккини и схожие тыквенные (zapallitos и zucchini, 70,84 %), лук‑перо, репчатый лук (4,42 %); снижение — на морковь (−7,92 %) и картофель или мелкий картофель (papines, −2,56 %)
ОДЕЖДА И ОБУВЬ: −2,00 %
- Снижение цен обусловлено преимущественно сезонными распродажами осенне-зимней коллекции, особенно на женские пальто и жакеты (−10,90 %) и женские ботинки (−7,55 %).
ЖИЛИЩЕ, ВОДА, ЭЛЕКТРИЧЕСТВО, ГАЗ И ДРУГИЕ ТОПЛИВА: −0,56 %
- Объясняется главным образом снижением цены на сжиженный газ (перезарядка баллона) (−8,69 %).
ТРАНСПОРТ: 0,17 %
- Отмечены подорожания: дизельное топливо (2,23 %), бензин (0,32 %), механический ремонт автомобилей (1,28 %) и авиаперелёты (9,89 %). Зафиксированы снижения цен на: автомобиль или джип (−2,35 %), шины и камеры (−4,56 %) и пассажирские перевозки с водителем (−1,43 %).
РАЗВЛЕЧЕНИЯ, СПОРТ И КУЛЬТУРА: −0,70 %
- Наблюдается снижение цен на туристические пакеты за границу (−3,65 %).
РЕСТОРАНЫ И СЛУЖБЫ РАЗМЕЩЕНИЯ: 0,45 %
- Отмечается рост цен на услуги ресторанов, кафе и аналогичные заведения (0,49 %).
ЛИЧНАЯ ГИГИЕНА, СОЦИАЛЬНАЯ ЗАЩИТА И ПРОЧИЕ ТОВАРЫ: 1,03 %
- Значительное повышение цен на товары и услуги по уходу за собой (0,96 %) и услуги нотариусов (2,81 %).
Опрос по инфляционным ожиданиям Банка Центрального Уругвая (BCU) за июль показывает, что средняя оценка аналитиков относительно повышения цен составляет 4,68 % на 2025 год и 5 % на 2026 год. Также опрос деловых ожиданий за июль, проведённый Национальным институтом статистики (INE), прогнозирует инфляцию на уровне 5,5 % для 2025 года и 6 % для следующего года.
Подходящим образом, базовая инфляция (исключающая фрукты, овощи и топливо) зафиксировала месячное изменение на уровне 0,03 %, накопленный показатель с начала года — 2,77 %, а за последние двенадцать месяцев — 5,25 %. При этом видно, что, несмотря на то что он выше, чем общий индекс, наблюдается лёгкая декаплин (замедление) по сравнению с предыдущим месяцем, и он продолжает оставаться в пределах целевого коридора.
Что касается обменного курса, то на 31 июля 2025 года курс межбанковского доллара составил 40,196 уругвайских песо, что означает месячное изменение на уровне +1,64% (первое увеличение в 2025 году), снижение на 8,78% за год и снижение на 0,19% за мобильный год. Следует отметить, что в этом месяце денежно-кредитные власти не вмешивались на валютном рынке, чтобы повлиять на курс американской валюты, однако они действовали в отношении процентной ставки денежно-кредитной политики (снизив её с 9,25% до 9% на заседании COPOM 8 июля 2025 года), которая используется как инструмент борьбы с инфляцией (в данном случае целью является достижение уровня 4,5%). Напоминаем, что зарегистрированное в сентябре увеличение было наибольшим за месяц с октября 2023 года, что было снова превышено в ноябре и также в декабре; в результате чего накопилось девять последовательных месячных увеличений, и доллар достиг максимального значения за пять лет, что было обращено вспять в первом месяце 2025 года, зарегистрировав снижение на 2,14%, и добавив падение на 1,25% в феврале, 1,08% в марте, 0,42% в апреле, 0,87% в мае, 4,90% в июне и впервые в году увеличение на 1,64% в июле, как уже упоминалось.
При рассмотрении международных арбитражей было отмечено, что евро в этом месяце показал отрицательное изменение на уровне -2,93% (ослабление после четырёх последовательных месячных увеличений по отношению к доллару, также показав изменение на уровне 5,55% за мобильный год и 9,84% за 2025 год); аргентинское песо показало изменение на уровне +13,94% за месяц (новое ослабление по отношению к доллару, в данном случае значительное, в то время как за мобильный год увеличение составило 46,95%, а за 2025 год — 32,73%); в то время как бразильский реал показал изменение на уровне +3,12% за месяц (ослабление по отношению к доллару, обращая вспять то, что произошло в предыдущем месяце, и возвращая тенденцию двух предыдущих месяцев; в то время как за последние 12 месяцев наблюдается падение на 0,68%, а за 2025 год — снижение на 9,46%). В целом, в июле доллар укрепился по отношению ко всем трем проанализированным валютам.
В другом порядке были представлены различные данные, касающиеся экономической деятельности, из которых мы комментируем наиболее значимые:
Фискальный результат за двенадцать месяцев, завершившихся в июне 2025 года, для Центрального правительства и Банка социального обеспечения (ЦГ-БСО) составил -3,7% от ВВП, ухудшившись на 0,3% от ВВП по сравнению с двенадцатью месяцами, завершившимися в мае.
Доходы ЦГ-БСО составили 27,1% от ВВП, снизившись на 0,1% от ВВП по сравнению с годом, завершившимся в мае, из-за меньших доходов Центрального правительства. Снижение объясняется тем, что измерение за двенадцать месяцев больше не включает выплату прибыли от BROU в пользу ЦГ, произведенную в июне 2024 года.
Первичные расходы ЦГ-БСО составили 28,3% от ВВП за год, завершившийся в мае, что представляет собой увеличение на 0,2% от ВВП по сравнению с предыдущим месяцем. Этот рост объясняется увеличением неперсональных расходов и инвестиций Центрального правительства.
В свою очередь, выплата процентов по долгам ЦГ-БСО составила 2,5% от ВВП, оставаясь без изменений в терминах ВВП по сравнению с предыдущим месяцем.
После учета других компонентов, таких как результаты государственных предприятий, доходы и расходы ЦГ-БСО, результаты Неденежного государственного сектора и общий результат Центрального банка Уругвая (ЦБУ), результат общего государственного сектора (ОГС) составил -4,4% от ВВП, ухудшившись на 0,4% от ВВП по сравнению с двенадцатью месяцами, завершившимися в мае.
Рынок труда в июне 2025 года показал улучшение по сравнению с предыдущим месяцем, показав уровень безработицы 7,30% (в мае он составлял 7,80%; в апреле 2025 года — 8,00%; в марте 2025 года — 8,00%; в феврале 2025 года — 7,9%; в январе 2025 года — 8,1%; в декабре 2024 года — 7,4%), оставаясь в лучшем положении по сравнению с до пандемийным уровнем.
Неполная занятость составила 9,2% (снова улучшившись по сравнению с предыдущим месяцем, поскольку в мае она составляла 9,3%, в апреле 2025 года — 9,5%; хотя больше, чем в марте 2025 года — 9,1%, в то время как в январе 2025 года и феврале 2025 года она составляла 9,00%; в декабре 2024 года — 9,1%; в ноябре — 9%, в октябре — 8,8%, в сентябре — 9,5% и в августе — 9,4%) и неформальная занятость — 21,9% (слегка ухудшившись по сравнению с маем, когда она составляла 21,6% и улучшилась по сравнению с апрелем 2025 года, когда она составляла 22,3% и осталась на том же уровне, что и в марте 2025 года, когда улучшилась по сравнению с февралем 2025 года, когда она составляла 22,5%; в январе 2025 года — 21,3%; и в декабре 2024 года — 21,2%, когда она улучшилась по сравнению с ноябрем, когда оставалась на уровне октября: 21,7%; в сентябре — 21,9% и в августе — 21,4%), в обоих случаях показывая относительную стабильность.
Уровень экономической активности в июне составил 64,2%, что схоже с предыдущими месяцами, хотя наблюдаются два последовательных снижения с небольшими колебаниями вверх и вниз. В данном случае он немного снизился по сравнению с маем, когда составлял 64,4%, который, в свою очередь, ухудшился по сравнению с апрелем (64,6%), когда наблюдалось небольшое улучшение по сравнению с мартом (64,5%), который оставался на уровне февраля (64,5%), когда снизился на 0,01% по сравнению с январем (64,6%), который был равен декабрю (64,6%), который был на 0,1% выше ноября (64,5%), который, в свою очередь, был на 0,2% выше октября (64,3%), который увеличился на 0,4% по сравнению с сентябрем (63,9%), который увеличился на 0,3% по сравнению с августом (63,6%); и также лучше по сравнению с апрелем 2019 года (до пандемии), когда составлял 61,5%).
Уровень занятости составил 59,5%, что является восстановлением после снижения на 0,1% в мае (59,4%), которое снизилось по сравнению с апрелем (59,5%), который улучшился по сравнению с мартом (59,3%) и имел незначительное снижение по сравнению с февралем (59,4%), который оставался неизменным по сравнению с январем (59,4%); в декабре он составлял 59,8%, что соответствует ноябрю; в октябре — 59,6%; в сентябре — 59,5%; в июле — 58,8%; в августе — 59,1%). В любом случае, эти цифры лучше при сравнении с аналогичным периодом прошлого года и также по сравнению с 2019 годом.
Индекс средней заработной платы (IMS) в июне 2025 года показал годовое изменение на уровне 6,05% (в мае — 6,08%; в апреле — 5,95%; в марте — 5,83%; в феврале — 5,81%; в январе — 5,77%; в декабре 2024 года — 6,39%; в ноябре — 6,47%; в октябре — 6,75%; в сентябре — 6,95%), что превышает уровень инфляции, указывая на рост реальной заработной платы, хотя она ещё не восстановилась до уровня до пандемии.
Предварительный отчёт о сборе налогов за июль 2025 года ещё не был опубликован на момент подготовки настоящего отчёта.
В отношении внешней торговли, Uruguay XXI опубликовал свой отчет за июль.
В нем, основываясь на отчете Союза экспортеров Уругвая (U.E.U.), сообщается об увеличении экспорта (включая свободные зоны) на 7,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в июле.
Согласно отчетам внешней торговли, подготовленным Союзом экспортеров и институтом Uruguay XXI, экспорт говядины, сои и целлюлозы (в последнем случае, несмотря на снижение) сыграл решающую роль в стимулировании экспорта в седьмом месяце 2025 года, в то время как, напротив, сниженный спрос на целлюлозу (как уже упоминалось), автомобили и мясные субпродукты оказал негативное влияние на месячную динамику.
Основные экспортные товары в июле 2025 года:
В июле 2025 года основными экспортируемыми товарами из Уругвая были:
Говядина заняла лидирующую позицию среди экспортируемых товаров, составив $224 млн США, что на 49% больше по сравнению с июлем 2024 года, и составила 19% от общего объема экспорта товаров. В физическом выражении было экспортировано более 32 000 тонн, что также на 20% больше, чем в прошлом году. Кроме того, говядина стала товаром с наибольшим вкладом в месячный рост, составив 7%.
Что касается направлений, то основным покупателем оставался Китай, с закупками на сумму $75 млн США и объемом более 15 000 тонн, что на 80% больше по сравнению с июлем 2024 года. Затем следуют США с $58 млн США и 7 000 тонн, а также Европейский Союз с $47 млн США и 4 000 тонн. Также были зафиксированы значительные поставки в Израиль и Великобританию.
Соя заняла второе место с ростом на 14%, что составило 199 миллионов долларов США. Китай стал основным направлением с покупками на сумму 174 миллиона долларов США, что составляет 87% от продаж сектора. За ним следуют Египет с поставками на 14 миллионов долларов США и Индонезия с 9 миллионами долларов США. Также были зафиксированы поставки в Бразилию.
На третьем месте находится целлюлоза с 126 миллионами долларов США и снижением на 17%. Китай был основным направлением для уругвайской целлюлозы с покупками на 54 миллиона долларов США и ростом на 28% по сравнению с предыдущим годом. Европейский Союз занял второе место, несмотря на снижение на 62%, с общими поставками на 29 миллионов долларов США. Наконец, Бразилия, которая в июле 2024 года не совершала покупок, заняла третье место с приобретениями на 27 миллионов долларов США. Эти три направления составляют 88% от экспортных поставок сектора.
Концентраты напитков достигли 73 млн долларов США, увеличившись на 12%. Латинская Америка оставалась основным рынком сбыта, возглавляемая Гватемалой (16 млн долларов США), за ней следуют Мексика (9 млн долларов США) и Бразилия (8 млн долларов США). Также были зафиксированы поставки в Гондурас, Сальвадор, Колумбию и Эквадор.
Продукты молочного происхождения, с аналогичной суммой экспорта, выросли на 9% по сравнению с 2024 годом. Основным товаром была цельная сухая молоко с продажами на сумму 46 млн долларов США. Основными направлениями сбыта стали Алжир (23 млн долларов США) и Бразилия (21 млн долларов США), на долю которых приходилось 60% от общего объема продаж сектора.
Рис занял 66 млн долларов США в июле 2025 года, что на 32% больше по сравнению с предыдущим годом, при этом объем экспорта увеличился с 74 000 до 153 000 тонн. Мексика возглавила список покупателей с 25 млн долларов США, за ней следуют Бразилия (15 млн долларов США). Также были зафиксированы поставки в Европейский Союз, Мавританию и Перу.
Наконец, экспорт живого скота значительно увеличился, почти достигнув уровня 2024 года, составив 54 миллиона долларов США. Основным направлением был Турция с закупками на 25 миллионов долларов и 8 000 тонн, за ней следуют Израиль с 15 миллионами долларов. Также были зафиксированы поставки в Марокко.
Основными направлениями экспорта в июне были, в следующем порядке: Китай, Бразилия, Европейский Союз, США и Мексика.
Китай стал основным направлением экспорта в июле 2025 года с продажами на сумму 345 миллионов долларов США и ростом на 20% по сравнению с прошлым годом. Основным экспортируемым товаром была соя, которая составила 174 миллиона долларов США от общей суммы. Ежемесячный рост был в значительной степени обусловлен увеличением экспорта говядины, который вырос на 80% по сравнению с прошлым годом. Кроме того, ключевые товары двусторонней торговли, такие как целлюлоза, древесина и мясные субпродукты, также показали рост в годовом исчислении, способствуя улучшению торговли.
Бразилия заняла второе место среди направлений экспорта в июле 2025 года, несмотря на снижение на 13%, с поставками на сумму 195 миллионов долларов США. Экспорт автомобилей возглавил продажи с поставками на сумму 37 миллионов долларов США, за ним следуют поставки целлюлозы на 27 миллионов долларов США и молочной продукции на 21 миллион долларов США. Также выделяются поставки солода, пластиков и риса.
На третьем месте по объему экспорта в июле 2025 года оказалась Европейская Союз, с продажами на сумму 117 миллионов долларов США и снижением на 13% по сравнению с прошлым годом. Несмотря на общее снижение, экспорт говядины показал рост на 102% и составил 47 миллионов долларов США. Снижение месячных показателей объясняется падением продаж целлюлозы, которые снизились на 62% и составили 29 миллионов долларов США в июле. Также выделяются экспорт риса, древесины и цитрусовых в течение месяца.
Соединенные Штаты заняли четвертое место с общим объемом экспорта 100 миллионов долларов США и увеличением на 5% по сравнению с июлем 2024 года. Основным экспортируемым товаром была говядина, которая составила 58 миллионов долларов США, увеличившись на 36% по сравнению с прошлым годом. Далее следуют мясные субпродукты с 10 миллионами долларов США, целлюлоза с 8 миллионами долларов США и древесина с 7 миллионами долларов США.
Мексика заняла пятое место среди направлений экспорта с покупками на сумму 43 миллиона долларов США, что более чем в два раза превышает объемы экспорта июля 2024 года. Основной причиной этого роста стало значительное увеличение поставок риса, которые составили 25 миллионов долларов США (по сравнению с 1 миллионом долларов в июле прошлого года). Вдобавок к этому, традиционные товары, экспортируемые в эту страну, такие как концентраты напитков, древесина и молочные продукты, остались на прежнем уровне.
