COMENTARIOS RESUMEN DE OCTUBRE 2024
En el recién finalizado mes de octubre, la evolución de los indicadores que venimos siguiendo, fue la siguiente:
El Riesgo País de Uruguay (medido por el Índice UBI publicado por República Afap) al 30/09/2024 muestra un valor de 74, lo que representa una variación negativa en el mes de -11,90%. Asimismo, al considerar los últimos 12 meses, éste índice tuvo variación de 17,46% durante similar período, a pesar de la volatilidad en el período emergente de la geopolítica internacional (a modo de ejemplo, podemos mencionar la continuidad de la situación bélica en el este europeo, sumada al Cercano Oriente), y el clima interno, que propende a un aumento de protestas (por ejemplo, la aprobación de las reformas educativa y de la seguridad social, la Rendición de Cuentas) a lo que hay que adicionar que el presente es un año electoral en nuestro país, que, aún así, muestra una estabilidad e indicadores socio económicos favorables, lo que en cierta medida explica que si bien en los primeros diez meses del año, el índice tuvo un incremento de 5,71%; (recordar que al considerar hasta setiembre, la variación en los tres primeros trimestres de 2024 mostraban un aumento del 20,00%). Ello obedecía fundamentalmente a la incertidumbre proveniente del resultado del plebiscito sobre la Seguridad Social y el régimen de jubilaciones y pensiones (incluyendo la posible supresión de las AFAP) que se puso a consideración de la ciudadanía en forma conjunta con el acto eleccionario el último domingo de octubre, y que, al no resultar aprobado, se vio reflejado en la reducción del mes ya comentada. Al respecto, cabe consignar que ese aumento previo del Riesgo País, también se vio reflejado en otras variables (por ejemplo el tipo de cambio, el cual mostró una reacción similar al conocerse la no aprobación del plebiscito, como se verá más adelante).
📈Relativo a la inflación, de acuerdo a la publicación del I.N.E., se conoció el dato de octubre de 2024. El IPC de Octubre 2024 registró una variación mensual de 0,33%, acumulada en el año 4,76% y en los últimos 12 meses de 5,01%. Con ello, el indicador se mantiene dentro del rango meta en el último año móvil (en realidad, lleva diecisiete meses dentro de dicho rango, lo cual representa el máximo período en esas condiciones desde que en 2003 se comenzó a utilizar el mecanismo de objetivos de inflación), con lo cual confirma el corte registrado en setiembre de la aceleración observada en los cuatro meses anteriores. La nueva desaceleración constatada en el acumulado de los últimos doce meses obedece a que salió de la medición el mes de octubre/23, que fue de 0,63% y entró octubre /24, que fue 0,33%, un tanto menor a aquella. Con todo, la variación mensual fue inferior a lo esperado según la última encuesta de expectativas del B.C.U., que era 0,4%.
🍱 Las principales incidencias -expresadas en puntos porcentuales sobre la variación mensual del índice general- provienen fundamentalmente de las divisiones Alimentos y bebidas no alcohólicas (0,10), Ropa y Calzado (0,05), y, Restaurantes y servicios de alojamiento (0,04).
A continuación se resume los comentarios, acerca a las divisiones más destacadas en el mes de referencia, según el nivel de agregación más adecuado.
🍱🍶 Alimentos y bebidas no alcóholicas0,36%
🥩Carne fresca, refrigerada o congelada: 1,12% Se destaca el aumento en los precios de Nalga (3,87%), Cuadril (3,79%), Carne Picada (0,98%), Carne ovina (3,74%) y Pollo entero (2,48%).
🌰🥜 Frutas y Frutos Secos:3,74% Se registran aumentos en los precios de Bananas (9,10%), Manzanas (5,41%) y Peras (13,37%); y bajas en Frutillas frescas (-22,55%).
🥬🍠Hortalizas, tubérculos y legumbres: -3,92% Se registran bajas de precio en Lechuga (-10,21%), Acelgas (-12,89%), Morrones (-3,88%), Tomates (-12,17%), Zapallitos y zucchini (-47,57%) y Cebollas, cebollines, cebolla de verdeo (-5,30%). Se observan aumentos en Zapallo criollo, calabaza y kabutiá (19,36%) y Papas, papines (1,22%).
🧉 Se registran aumentos de precio en Yerba mate (2 ,14%).
🏡🪑 RESTAURANTES Y SERVICIOS DE ALOJAMIENTO: 0,49% Se registran aumentos de precios, mayoritariamente, en servicios de Restaurantes, cafés y similares (0,33%), y en Servicios de alojamiento en hotel (5,22%).
👚👞 ROPA Y CALZADO: 2,26% Refleja aumentos de precio por el inicio de la temporada primavera-verano, fundamentalmente, en Prendas para hombres (1,07%), en Prendas para mujeres (4,87%), en Prendas para niños y niñas (2,13%) y en Calzado para mujeres (2,66%)
🚘🛵TRANSPORTE: -0,08% En el mes de referencia se registran bajas de precio en Gasoil (-4,77%) y en Nafta (-3,21%). Se registran aumentos de precio en Automóvil o camioneta (1,46%), que se explica básicamente por variación del tipo de cambio, en Neumáticos, cámaras, cubiertas (4,51%), Transporte de pasajeros con chofer (1,65%) y en Pasaje de avión (10,69%).
Anteriormente, las autoridades del B.C.U. manifestaron que en los próximos meses era esperable una inflación interanual cercana al techo del rango meta, con leves subas en julio y agosto, y reducción en setiembre, lo cual se termina cumpliendo tanto en julio como en agosto y setiembre y ahora en octubre. De todas formas, el B.C.U. mantiene una proyección de inflación en el entorno del 5% para el cierre de 2024.
Por su parte, la inflación subyacente (excluye frutas y verduras y combustibles) registró una variación mensual de 0,57%, acumulada en el año 4,67% y en los últimos 12 meses de 4,81%.
💱 Referente al tipo de cambio,el valor del dólar interbancario billete al 31/10/2024 fue de 41,649; lo que implica una mínima variación del 0,02% en el mes y acumulando un aumento del 4,19% en el año móvil, en tanto que en los primeros diez meses de 2024 registra un incremento del 6,73%. Cabe mencionar que la autoridad monetaria en el mes no debió intervenir en el mercado cambiario para incidir en los valores registrados en la divisa norteamericana, y tampoco lo hizo en lo concerniente a la tasa de interés de política monetaria (se mantuvo en 8,5%), la cual es utilizada como instrumento para combatir la inflación. Cabe recordar que el incremento registrado en setiembre, es el mayor mensual desde octubre de 2023; que acumula seis incrementos mensuales consecutivos y que el dólar alcanzó un valor máximo en cinco años. Como se adelantó al analizar el Riesgo país, ello se debió principalmente a la incertidumbre generada por el por el plebiscito de la Seguridad Social, constituyendo otro efecto secundario de la misma. En efecto, los agentes tratan de protegerse refugiándose en el dólar, con lo que, lógicamente, al aumentar la demanda, se produce un aumento de la cotización del mismo. En la última semana de octubre, luego de conocido el resultado del plebiscito, el dólar operó a la baja, terminando el mes en niveles similares a los de setiembre (una magra variación del 0,02%, como ya se comentó).
📊 Al considerar los arbitrajes internacionales, se observó que el Euro tuvo en el mes una variación negativa de 2,30% (se debilitó frente al dólar, mostrando asimismo una variación del 2,75% en el año móvil; y una caída del 1,63% en lo que va de 2024); el Peso Argentino, mostró una variación de 2,21% en el mes (un nuevo debilitamiento frente al dólar, mientras que en el año móvil el incremento alcanzó el 185,89%; mostrando un incremento de 22,46% en los diez primeros meses del año); en tanto que el Real tuvo en el mes una variación del 6,01% (una caída frente al dólar, mientras que en los últimos 12 meses muestra un aumento del 14,66% ; al tiempo que se observa un aumento del 19,11% en lo que ya transcurrió del año). En resumen, en el mes de octubre el dólar se fortaleció frente a las monedas regionales; en tanto que retrocedió frente a la divisa europea.
En otro orden, se conocieron diversos datos referentes a la actividad económica, de los cuales comentamos los más relevantes:
El déficit fiscal, en los doce meses a julio fue de -4,3% del PIB (-4,4% si se dejan de lado los ingresos extraordinarios por los llamados “cincuentones” que salieron de las AFAP y volvieron a aportar exclusivamente al Banco de Previsión Social, o sea el Fideicomiso de la Seguridad Social). En los doce meses cerrados a junio dicho resultado era de -4,1% del PIB (-4,3% sin los “cincuentones”), por tanto mostró una estabilidad, ya que se mantiene en niveles similares, con leves modificaciones en más o en menos en los últimos meses. En este caso se produjo una leve desmejora frente a junio.
El resultado fiscal del Gobierno Central – Banco de Previsión Social se situó en -3,4% del PIB en los doce meses cerrados a agosto y si depuramos también del efecto de los ingresos por el Fideicomiso de la Seguridad Social (0,1% del PIB), llegamos a que el resultado fiscal del GC –BPS fue de -3,6% del PIB (hay otro 0,1% del PIB derivado de un cambio en la metodología de cálculo). En consecuencia, hubo una reducción del 0,1% del PIB respecto al mes anterior, aunque, en definitiva, mostrando estabilidad.
El resultado fiscal del Gobierno Central – Banco de Previsión Social se situó en -3,2% del PIB en los doce meses cerrados a setiembre y si depuramos también del efecto de los ingresos por el Fideicomiso de la Seguridad Social (0,1% del PIB), llegamos a que el resultado fiscal del GC –BPS fue de -3,4% del PIB (hay otro 0,1% del PIB derivado de un cambio en la metodología de cálculo). En consecuencia, el resultado del Sector Público Global (SPG) fue de -4,1% del PIB. Depurado del efecto FSS se situó en -4,2% del PIB, mejorando 0,3 puntos porcentuales respecto a la medición anterior.
El mercado laboral en setiembre mostró una leve mejora respecto a lo registrado en los meses anteriores, mostrando un valor de desempleo de 8,1%%, manteniéndose en situación mejor a la pre-pandemia. Se observa que el interior del país tiene un mayor desempleo (8,6%, mejorando dos décimas respecto a agosto, cuando era 8,8%) respecto a la capital (7,3%, mejorando cuatro décimas respecto a agosto, cuando era 7,7%). Resumiendo lo que va transcurriendo del año, la tasa de desempleo era de 8,6 en enero, de 8,1% en junio y de 8,4% en agosto y 8,1% en la actualidad, lo que representa una variación mensual de -0,3% y una variación interanual de medio punto porcentual.
El subempleo se ubicó en 9,5 % (leve desmejora, ya que en julio era 9,4% y en agosto 9,2%) y la informalidad en 21,9% (leve desmejora; en julio era 21,4% y en agosto 21,2%), en ambos casos mostrando relativa estabilidad.
La tasa de actividad en setiembre se situó en 64,7% (similar a los meses anteriores, con pequeñas oscilaciones en más y en menos, en este caso aumentó 0,2% respecto a agosto (que ya había aumentado 0,3% respecto a julio); y mejor también con respecto a abril /2019 – pre pandemia- cuando era 61,5%), y la tasa de empleo en 59,5% (ídem; en agosto era de 59,1%, en tanto que en julio fue de 58,8). De todos modos, estas cifras son mejores en la comparación interanual y también respecto a 2019.
También a modo de resumen de lo transcurrido en el año, a nivel país la tasa de actividad comenzó el año en 64,3 y en la medición del mes de junio, se posicionó en 63,8. De esta manera, la actividad tuvo una aceleración significativa para trepar hasta 64,2 en julio, 64,5% en agosto y 64,7% en setiembre, lo que continúa siendo una tendencia alcista tras el hundimiento que provocó la pandemia y la acerca a los niveles con los que empezó el 2024. En lo que respecta al empleo, en enero se encontraba en 58,8, en junio tuvo una mínima fluctuación hasta 58,6 y en la medición actual la revirtió, volviendo a conquistar los niveles de principio de año al retornar a 58,8 en julio y subir a 59,1% en agosto y 59,5% en setiembre.
El I.M.S. (Índice Medio de Salarios) tuvo, a setiembre, una variación interanual de 6,95% (a agosto era 7,07%), superior a la inflación, lo que muestra un crecimiento del salario real, aunque aún no se recuperó totalmente a los niveles pre-pandemia, en tanto que la variación mensual fue de 0,07%, lo que implica una variación acumulada en el año de 6,13%; en tanto que si se mide el año móvil, dicha mejora es del 6,95%, como se expresara anteriormente.
La D.G.I. publicó el informe preliminar de recaudación correspondiente al mes de setiembre/24, el cual muestra lo siguiente:
La recaudación neta (descontada la devolución de impuestos) muestra una variación interanual, en términos reales de 5,3%.
En tanto, la recaudación bruta a precios corrientes muestra una variación de 11,60% en setiembre. Al descontar el efecto inflacionario, la variación interanual de la recaudación fue de 6,00%.
La recaudación total bruta en los últimos doce meses muestra variaciones interanuales tanto positivas como negativas. En el acumulado de los últimos 12 meses la variación interanual fue de 0,8% y, en el mes de setiembre 2024 la variación real interanual fue de 6,0%. A su vez, la variación real del período enero-setiembre 2024 respecto a igual período de 2023, fue de 1,6%.
La caída de la recaudación el año pasado se explica principalmente por la menor recaudación de los impuestos al consumo y a la renta, mientras que los impuestos a la propiedad registraron un crecimiento.
Los datos de setiembre mostraron que la recaudación impositiva continúa recuperándose, luego que en 2023 se registrara una caída anual de 1,3% frente a 2022.
Relativo al Comercio Exterior, Uruguay XXI emitió su informe correspondiente a octubre.
En el mismo, basado en un informe de la Unión de Exportadores del Uruguay (U.E.U.) se da cuenta de un aumento de las exportaciones (incluyendo Zonas Francas) de 10% interanual en octubre, con lo cual en el acumulado de los primeros diez meses de 2024 las exportaciones de bienes (incluidas zonas francas) crecieron 14% con respecto a igual período de 2023. De este modo, alcanza el séptimo mes consecutivo con incrementos en las exportaciones en términos interanuales.
En efecto, según los informes de comercio exterior elaborados por la Unión de Exportadores y el instituto Uruguay XXI, las exportaciones de soja, celulosa y vehículos fueron determinantes para impulsar las exportaciones.
La celulosa volvió a ubicarse por quinto mes consecutivo como el principal producto exportado, con una participación del 18% en el total de ventas externas y un monto de US$ 194 millones, lo que determinó un crecimiento interanual de 35%. En términos de volumen se apreció un aumento de 45% interanual, con 445.928 toneladas colocadas en el exterior. El principal destino de estas ventas fue la Unión Europea cuyas adquisiciones alcanzaron un monto de US$ 91 millones (47% del total exportado). La siguió China, con una participación de 36% por adquisiciones que sumaron US$ 69 millones y Estados Unidos en tercer lugar, con compras que totalizaron US$ 17 millones y una participación del 9%.
La carne bovina se ubicó como el segundo producto más exportado, con ventas que alcanzaron US$ 181 millones y un incremento del 4% en comparación con el mismo mes de 2023, cuando las ventas totalizaron US$ 173 millones. Estados Unidos fue el principal destino de este producto con adquisiciones que sumaron US$ 61 millones y una participación del 34% en las ventas totales. Si bien se ubicó como segundo destino – con compras por un valor de US$ 50 millones, China presentó un descenso en la demanda del 45% en comparación con el mismo mes de 2023. En el acumulado del año, esta disminución en valor alcanzó casi el 30%. Este desvío de la demanda lo explica en parte la amplia oferta interna en el mercado chino, una demanda sólida en Estados Unidos y precios más altos en este mercado
Las ventas de productos lácteos registraron un aumento interanual de 21%, alcanzaron un monto de US$ 82 millones en octubre de 2024, lo que determinó que ocupe el tercer lugar del ranking de exportaciones. Brasil continuó siendo el principal destino de los lácteos con adquisiciones que sumaron US$ 25 millones, lo que representó una participación de 31%. Argelia fue el segundo destino con ventas que sumaron US$ 21 millones y en tercer lugar ingresó Rusia cuyas adquisiciones sumaron US$ 6 millones. Estos dos últimos mercados tuvieron un importante incremento interanual (Argelia 87%, Rusia 278%) lo que explicó el buen desempeño de las exportaciones de este producto.
Las exportaciones de soja tuvieron una incidencia destacada en el crecimiento mensual de las exportaciones de bienes y se ubicaron como el cuarto producto más exportado en el mes. Las ventas de este oleaginoso alcanzaron un monto de US$ 81 millones, un incremento interanual de 303%, y una participación en el total exportado de 8%. Estas ventas representaron en volumen 198.000 toneladas, destinadas en su totalidad al mercado argentino. Este país registró un récord de importaciones de soja en el mes de setiembre, producto del impacto severo de la sequía en la producción de la zafra 2022/233. El precio promedio de exportación FOB en octubre fue de US$ 408 por tonelada, lo que equivalió a una disminución en valor del 26% interanual, el registro más bajo en lo que va del año.
Las exportaciones de concentrados de bebidas experimentaron un crecimiento del orden de 2% en comparación con el mismo de mes de 2023, y alcanzaron los US$ 74 millones. Este mes Guatemala fue el principal destino de exportaciones para estos bienes con una participación de 20% correspondiente a compras que sumaron casi US$ 15 millones, lo que determinó un aumento interanual de 69%. México se ubicó como segundo destino con una participación de 17%, lo que representó una disminución en valor interanual del 25%. Honduras se posicionó en tercer lugar con adquisiciones que alcanzaron el 15% del total exportado.
Las exportaciones de vehículos experimentaron un incremento del orden de 59%, y totalizaron casi US$ 56 millones. Brasil -que concentró el 93% de las exportaciones del sector- duplicó sus adquisiciones respecto al mismo mes del año anterior con compras que sumaron US$ 52 millones. Argentina fue el segundo mercado de destino con adquisiciones por US$ 3 millones, y una participación de 5% y en tercer lugar ingresó Chile con 1%.
Las exportaciones de arroz sumaron US$ 52 millones y con esa cifra reflejaron un descenso de 25% en comparación con el mismo mes de 2023. Brasil fue el principal destino con el 42% del total exportado, seguido por la Unión Europea con una participación del 25% (US$ 13 millones), equivalente a una disminución interanual de 24%. Este descenso, sumado a la ausencia de otros mercados importantes como Cuba y Ecuador que en el mismo mes de 2023 consolidaron compras por US$ 21 millones, explican en gran parte la caída de este producto.
En cuanto a destinos (incluyendo las Zonas Francas), en octubre de 2024, Brasil ocupó el primer lugar en el ranking de destinos de exportación, con ventas que alcanzaron los US$ 226 millones, lo que representó el 21% de las exportaciones uruguayas. Esto implicó un crecimiento interanual de 8%, impulsado principalmente por las exportaciones de vehículos, que registraron un valor de US$ 52 millones, representando el 23% del total. Los productos lácteos ocuparon el segundo lugar con una participación del 11% y en tercer y cuarto lugar se colocaron el trigo y arroz con una participación del 10% cada uno.
En el segundo lugar se ubicó la Unión Europea. Las adquisiciones del bloque totalizaron US$ 162 millones en octubre, 32% más a lo registrado en octubre de 2023. El principal producto de exportación fue la celulosa, con una participación del 56% (US$ 91 millones) del total exportado hacia el bloque, equivalente a un incremento interanual del 57%. Italia y Países Bajos, concentraron el 93% de las colocaciones de este producto. La carne bovina también registró un desempaño positivo con colocaciones que totalizaron US$ 36 millones, lo que significó un aumento del 51% respecto al mismo mes de 2023.
China cayó al tercer lugar, con ventas que totalizaron US$ 161 millones, lo que representó un descenso de 20% en comparación con el mismo mes de 2023. Así, las exportaciones a este país representaron el 15% de las exportaciones totales. La celulosa lideró las ventas a China, alcanzando un monto de US$ 69 millones, lo que equivalió a un incremento interanual de 39%. La carne bovina ocupó el segundo lugar con exportaciones por US$ 50 millones, lo que implicó un marcado descenso en volumen de 43% respecto a 2023. Esto explicó el descenso al tercer lugar como principal destino de exportaciones, considerando que, en el mismo mes de 2023, el monto exportado de este producto fue de US$ 85 millones.
Argentina fue el cuarto destino de las exportaciones uruguayas, con adquisiciones por US$ 131 millones, 12% del total de las exportaciones. Este aumento resultó de las adquisiciones de soja por un valor de US$ 81 millones, debido a la demanda surgida por los efectos de la sequía en la producción de este grano durante la zafra 2022/23 en este país. Las exportaciones de autopartes se ubicaron en segundo lugar con ventas por US$ 11 millones, lo que representó un aumento del 13% interanual.
Estados Unidos se ubicó en el quinto lugar de los destinos de exportación, con colocaciones que totalizaron US$ 101 millones, lo que determinó un aumento de 41% interanual. De esta manera, el país norteamericano concentró el 9% de las exportaciones totales. Este incremento resultó de un aumento de la demanda de carne bovina, cuyas colocaciones sumaron US$ 61 millones, registrando un incremento interanual de 95%. Las adquisiciones de celulosa, producto que no había registrado ventas en el mismo mes de 2023, contribuyeron a este aumento mensual, cuyo monto alcanzó US$ 17 millones.
