COMENTARIOS RESUMEN DE ABRIL 2025
En el recién finalizado mes de abril, la evolución de los indicadores que venimos siguiendo, fue la siguiente:
El Riesgo País de Uruguay (medido por el Índice UBI publicado por República Afap) al 30/04/2025 muestra un valor de 96, lo que representa una variación en el mes de 1,05%. Asimismo, al considerar los últimos 12 meses, este índice tuvo una variación de 35,21%, a pesar de la volatilidad en el período emergente de la geopolítica internacional (a modo de ejemplo, podemos mencionar la continuidad de la situación bélica en el este europeo, sumada al Cercano Oriente, a los que debemos sumar la guerra de aranceles promovida por el Presidente estadounidense, y el clima interno, con un reciente cambio de gobierno, luego del ciclo electoral del año anterior). En lo que va transcurriendo de 2025, este indicador ha mostrado una variación del 18,52%.
Relativo a la inflación, de acuerdo a la publicación del I.N.E., se conoció el dato de abril de 2025. El IPC de Abril 2025 registró una variación mensual de 0,32%, acumulada en el año 2,71% y en los últimos 12 meses de 5,35%. Con ello, el indicador se mantiene dentro del rango meta en el último año móvil (en realidad, lleva veintitres meses dentro de dicho rango, lo cual representa el máximo período en esas condiciones desde que en 2003 se comenzó a utilizar el mecanismo de objetivos de inflación), con lo cual confirma el corte registrado en setiembre de la aceleración observada en los cuatro meses anteriores. Con todo, en el primer mes del año, se retomó la desaceleración en el acumulado del año móvil, teniendo en febrero un muy leve aumento (de 5,05% a 5,10%), acelerándose en marzo hasta llegar a 5,67% en el acumulado del año móvil y retrocediendo en abril hasta el mencionado 5,35%. La variación constatada en el acumulado de los últimos doce meses obedece a que salió de la medición el mes de abril/24, que fue de 0,63% y entró abril /25, que fue 0,32%, menor a aquella. En ello, notoria incidencia tuvo el tipo de cambio, lo que se ampliará más adelante. Consecuentemente, dadas las presiones inflacionarias previas, provenientes fundamentalmente del tipo de cambio, como se dijo, en el primer COPOM (Comité de Política Monetaria) del año el B.C.U. determinó el incremento de la tasa de referencia (tasa de política monetaria) en 25 puntos básicos, llevándola de 8,5% a 8,75%, como instrumento para impedir que la inflación crezca más allá de lo esperado. En el siguiente COPOM (febrero/2025), las autoridades del BCU nuevamente aumentaron la tasa del 8,75% al 9%, la cual mantuvo en marzo. En el COPOM de abril, la aumentó de 9% a 9,25%, (en este caso, se intenta conducir la inflación a la meta del 4,5%). Se aguarda con expectativa la decisión que se tome al respecto en el COPOM de mayo.
Las principales incidencias -expresadas en puntos porcentuales sobre la variación mensual del índice general- provienen fundamentalmente de las divisiones Alimentos y bebidas no alcohólicas (0,20), Ropa y Calzado (0,05) y Transporte (-0,03).
A continuación se resumen los comentarios correspondientes a las divisiones más destacadas en el mes de referencia, según el nivel de agregación más adecuado.
ALIMENTOS Y BEBIDAS NO ALCOHÓLICAS: 0,78%
- Carne fresca, refrigerada o congelada: 2,62%Se destacan los aumentos de precio en Nalga (3,57%), Carne Picada (2,05%), Asado de tira (2,07%), Aguja (3,32%), Carne ovina (9,49%), Pollo entero (3,51%), Pollo, cortes con hueso (3,95%) y Pollo, cortes sin hueso (3,98%). Se registran bajas de precio en Carré y pulpa de cerdo (-2,55%).
- Leche, otros productos lácteos y huevos: 1,30%Se destaca el aumento en los precios de Leche común entera, envasada (1,38%) y de Huevos de gallina (2,52%).
- Frutas y frutos secos: -2,38%Se registran bajas de precio en Limones (-14,51%) y en Mandarinas (-11,39%).
- Hortalizas, tubérculos y legumbres: 1,82%Se destacan los aumentos en los precios de Morrones (45,93%), Tomates (43,06%), Zanahorias (6,70%), Cebollas, cebollines, cebolla de verdeo (6,64%) y Choclos (29,78%). Se registran bajas en Lechugas (-28,47%), Espinacas, frescas o refrigeradas (-22,43%) y Boniatos (-12,30%).
- Bebidas no alcohólicas: 0,69%Se registran aumentos de precio en Agua (2,12%), Refrescos (0,69%) y bajas en Café soluble instantáneo (-2,95%).
ROPA Y CALZADO: 2,30%
- Se explica básicamente por los aumentos de precio, en el inicio de la temporada otoño-invierno, en Prendas para hombres (1,47%), Prendas para mujeres (4,69%) y Calzado para mujeres (3,07%).
TRANSPORTE: -0,27%
- Se destacan las bajas de precio en Gasoil (-1,47%), Transporte de pasajeros con chofer (-3,11%) y Pasaje de avión (-2,49%).
RESTAURANTES Y SERVICIOS DE ALOJAMIENTO: 0,27%
- Se comenta el incremento en los precios de Restaurantes, cafés y similares (0,54%) y la baja en Servicios de alojamiento, Hotel (-6,74%).
SEGUROS Y SERVICIOS FINANCIEROS: 0,36%
- Se destacan los aumentos en Cuota de Emergencia Médico Móvil (1,10%), Servicio de acompañante (1,75%) y Seguro de automóvil (0,60%).
Las expectativas de inflación para 2025 se ubican en torno al 6% de acuerdo al la encuesta que realiza el B.C.U. (5,78% en la última encuesta, de abril/25).
Por su parte, la inflación subyacente (excluye frutas y verduras y combustibles) registró una variación mensual de 0,35%, acumulada en el año 2,42% y en los últimos 12 meses de 5,70%.
Referente al tipo de cambio, el valor del dólar interbancario billete al 30/04/2025 fue de 41,949; lo que implica una variación negativa del -0,42% en el mes, -4,80% en el año y acumulando un aumento del 9,48% en el año móvil. Cabe mencionar que la autoridad monetaria en el mes no debió intervenir en el mercado cambiario para incidir en los valores registrados en la divisa norteamericana, pero sí lo hizo en lo concerniente a la tasa de interés de política monetaria (la aumentó de 9% a 9,25%), la cual es utilizada como instrumento para combatir la inflación (en este caso, se intenta conducirla a la meta del 4,5%). Cabe recordar que el incremento registrado en setiembre, fue el mayor mensual desde octubre de 2023, lo que se vio nuevamente superado en noviembre y también en diciembre; acumulando nueve incrementos mensuales consecutivos y que el dólar alcanzó un valor máximo en cinco años, lo cual se revirtió en el primer mes de 2025, registrando un retroceso de -2,14%, y adicionando una caída de -1,25% en febrero, -1,08% en marzo y -0,42% en abril, como ya mencionáramos.
Al considerar los arbitrajes internacionales, se observó que el Euro tuvo en el mes una variación de 4,95% (se fortaleció nueva y notoriamente frente al dólar por segundo mes consecutivo, luego de cinco meses con desempeño opuesto, mostrando asimismo una variación del 6,27% en el año móvil y de 9,07% en el primer cuatrimestre de 2025); el Peso Argentino, mostró una variación de 9,12% en el mes (un nuevo debilitamiento frente al dólar, en este caso notoriamente superior respecto a los meses anteriores, mientras que en el año móvil el incremento alcanzó el 33,58%, y 13,64% en el transcurso de 2025 ); en tanto que el Real tuvo en el mes una variación negativa de -0,81% (un leve fortalecimiento por segundo mes consecutivo frente al dólar, revirtiendo parcialmente lo acontecido en los meses previos; mientras que en los últimos 12 meses muestra un aumento del 9,21% y en 2025 una baja de -8,36%). En resumen, en el mes de abril el dólar se fortaleció frente a la moneda argentina, en tanto que se debilitó frente a las divisas europea y brasileña.
En otro orden, se conocieron diversos datos referentes a la actividad económica, de los cuales comentamos los más relevantes:
El resultado fiscal, en los doce meses a marzo del Gobierno Central – Banco de Previsión Social (GC-BPS) se ubicó en -3,1% del PIB. El ingreso de fondos al Fideicomiso de la Seguridad Social (FSS), en el marco de lo previsto en la Ley Nº 19.590, fue de 0,1% del PIB por lo que el resultado fiscal del GC-BPS excluyendo los ingresos al FSS se ubicó en -3,3% del PIB
Luego de considerar otros componentes, como el resultado de las empresas públicas, ingresos y egresos del GC-BPS, el resultado del Sector Público No Monetario y el resultado global del BCU, el resultado del Sector Público Global (SPG) fue de -3,9% del PIB. Depurado del efecto FSS se situó en -4,1% del PIB.
El mercado laboral en marzo/25 mostró una leve desmejora respecto a lo registrado en el mes anterior, mostrando un valor de desempleo de 8,00% (en febrero/25 era 7,9%; en enero/25 alcanzó el 8,1%; en diciembre/24 era 7,4%), manteniéndose en situación mejor a la pre-pandemia. Se observa que el interior del país tiene un mayor desempleo (8,6%, mejorando levemente respecto del 8,7% de febrero, cuando se mantuvo sin cambios respecto al 8,7% de enero, cuando aumentó desde el 8,2% de diciembre, que ya era mayor al 7,8% de noviembre, cuando había mejorado una décima respecto a octubre, cuando a su vez mejoró ocho décimas respecto a setiembre, cuando era 8, 6%) respecto a la capital (7,1%, volviendo a los valores mostrados en enero/25, creciendo frente al 6,6% de febrero, cuando fue medio punto porcentual menos que el 7,1% de enero/25, que era casi un punto porcentual superior al 6,2%de diciembre, que era una décima porcentual mejor que el 6,3% de noviembre, cuando mejoró dos décimas porcentuales respecto a octubre, cuando a su vez había mejorado ocho décimas respecto a setiembre, cuando era 7,3%).
El subempleo se ubicó en 9,1 % (leve desmejora, en virtud de que en enero/25 y febrero/25 era 9,00%; en diciembre/24 era 9,1%; en noviembre era 9%, en octubre era 8,8% y que en setiembre era 9,5% y en agosto 9,4%) y la informalidad en 22,3% (mejoró respecto a febrero/25, cuando era 22,5%; en enero/25, cuando era 21,3%; y diciembre/24, que era 21,2%, cuando había mejorado respecto a noviembre, cuando se mantuvo en similar valor al de octubre: 21,7%; en setiembre era 21,9% y en agosto 21,4%), en ambos casos mostrando relativa estabilidad.
La tasa de actividad en marzo se situó en 64,5% (similar a los meses anteriores, con pequeñas oscilaciones en más y en menos, en este caso se mantuvo igual a febrero, cuando bajó 0,01% respecto enero, que era igual a diciembre, la cual era 0,1% superior a noviembre, que a su vez era 0,2% mayor a octubre (que había aumentado 0,4% respecto a setiembre, que a su vez aumentó 0,3% respecto a agosto); y mejor también con respecto a abril /2019 – pre pandemia- cuando era 61,5%), y la tasa de empleo en 59,3% (leve retroceso respecto a febrero/25, cuando permaneció incambiada en 59,4% respecto a enero/25; en diciembre era 59,8%, mismo valor a noviembre; en octubre era 59,6%; en setiembre era de 59,5%, en tanto que en julio fue de 58,8 y en agosto 59,1%). De todos modos, estas cifras son mejores en la comparación interanual y también respecto a 2019.
El I.M.S. (Índice Medio de Salarios) tuvo, a marzo/25, una variación interanual de 5,83% (en febrero era 5,81%; a enero/25 era 5,77%; a diciembre/24 era 6,39%; noviembre era de 6,47%, a octubre de 6,75% y a setiembre era 6,95%), superior a la inflación, lo que muestra un crecimiento del salario real, aunque aún no se recuperó totalmente a los niveles pre-pandemia, en tanto que la variación mensual fue de 0,04%), lo que implica una variación acumulada en el año de 4,17%; en tanto que si se mide el año móvil, dicha mejora es del 5,83%, como se expresara anteriormente.
La D.G.I. publicó el informe preliminar de recaudación correspondiente al mes de marzo/25, el cual muestra lo siguiente:
La recaudación neta (descontada la devolución de impuestos) muestra una variación interanual, en términos reales de 12,3%.
En tanto, la recaudación bruta a precios corrientes muestra una variación de 18,50% en marzo. Al descontar el efecto inflacionario, la variación interanual de la recaudación fue de 12,10%.
La recaudación total bruta en los últimos nueve meses muestra variaciones interanuales positivas. En el acumulado de los últimos 12 meses la variación interanual fue de 4,8% y, en el mes de marzo 2025 la variación real interanual fue de 12,1%. A su vez, la variación real del período enero-marzo 2025 respecto a igual período de 2024, fue de 7,7%
Los datos de marzo mostraron que la recaudación impositiva continúa recuperándose, luego que en 2023 se registrara una caída anual de 1,3% frente a 2022, en 2024 creció 2,4% en términos reales respecto a 2023.
Relativo al Comercio Exterior, Uruguay XXI emitió su informe correspondiente a abril.
En el mismo, basado en un informe de la Unión de Exportadores del Uruguay (U.E.U.) se da cuenta de un aumento de las exportaciones (incluyendo Zonas Francas) de 4% interanual en abril.
Al respecto, según los informes de comercio exterior elaborados por la Unión de Exportadores y el instituto Uruguay XXI, las exportaciones de carne bovina, celulosa, productos lácteos y concentrados de bebidas fueron determinantes para impulsar las exportaciones en el cuarto mes de 2025.
En el acumulado del año 2025, con la culminación del primer cuatrimestre del año, las exportaciones de bienes, incluidas las zonas francas, tuvieron un incremento interanual de 4%.
El balance del primer cuatrimestre de 2025 fue positivo. La carne bovina, que en el cuatrimestre tuvo un crecimiento interanual de 24%, se consolidó como el producto más exportado. La celulosa se mantuvo en segundo lugar. El top cinco los complementaron los productos lácteos, concentrado de bebidas, y trigo.
Los principales productos exportados en abril de 2025 fueron, en ese orden, los siguientes:
La carne bovina fue el principal producto exportado en abril de 2025 con ventas por US$ 226 millones, lo que implicó un crecimiento interanual de 32%. Se colocaron en el exterior más de 33 mil toneladas (un aumento interanual de 7%), con Estados Unidos como principal destino (US$ 96 millones y 13 mil toneladas), representando el 42% del total exportado en valor. China ocupó el segundo lugar con colocaciones por US$ 48 millones, seguida por la Unión Europea con US$ 44 millones. En total, la carne bovina explicó el 22% de las exportaciones del mes.
La celulosa se ubicó en segundo lugar con exportaciones por US$ 187 millones. China fue el principal destino con colocaciones por US$ 71 millones, representando el 38% del total, seguida por la Unión Europea (US$ 67 millones) y Estados Unidos (US$ 30 millones). A pesar de una caída en comparación con el mismo mes de 2024, el producto mantuvo una fuerte presencia en la canasta exportadora.
Los productos lácteos ocuparon el tercer lugar con exportaciones por US$ 64 millones. Brasil fue el principal mercado con colocaciones por US$ 21 millones, seguida por Argelia (US$ 15 millones), Rusia y Chile, cada uno por US$ 3 millones. También destacaron las ventas a Mauritania, Arabia Saudita y Georgia. El principal producto dentro del rubro fue la leche en polvo entera, con 64% de lo exportado, seguido por mantecas con 11% del total del rubro.
Los concentrados de bebidas se consolidaron como el cuarto producto más exportado del mes con ventas por US$ 63 millones. México lideró los destinos con colocaciones por US$ 20 millones (32% del total), seguido por Guatemala con US$ 11 millones y Brasil por US$ 8 millones. También se registraron envíos relevantes a la Unión Europea, Ecuador, Jamaica y Chile.
El trigo fue el quinto producto exportado en abril con ventas por US$ 51 millones y más de 221 mil toneladas colocadas. Brasil se mantuvo como el principal destino con US$ 44 millones, mientras que Mauritania ingresó como nuevo mercado relevante con colocaciones por US$ 7 millones.
Las exportaciones de vehículos ocuparon el sexto lugar con US$ 45 millones y una baja interanual de 1%. Brasil fue el destino predominante con US$ 34 millones, seguido por Argentina con US$ 9 millones. También se registraron colocaciones a Chile, Guatemala y Bolivia.
El arroz fue el séptimo producto más exportado, con ventas por US$ 41 millones. La Unión Europea lideró los destinos con compras por US$ 13 millones, seguida por Costa Rica (US$ 9 millones) y Perú (US$ 8 millones). Turquía, Brasil, Reino Unido y Chile también integraron el grupo de mercados activos del mes.
En octavo lugar, los subproductos cárnicos totalizaron US$ 38 millones, con un crecimiento interanual de 14%. China se consolidó como el principal destino con US$ 19 millones, seguida por Estados Unidos con US$ 12 millones. Otros destinos relevantes fueron Japón, la Unión Europea, Egipto y Brasil. Se destacaron, además, aumentos en volumen exportado a África y Medio Oriente.
La madera y productos de madera alcanzaron exportaciones por US$ 34 millones. Estados Unidos fue el principal destino, con un total de US$ 9 millones exportados, seguido por la Unión Europea y China con US$ 7 millones y US$ 4 millones respectivamente.
Los productos farmacéuticos se ubicaron en el décimo lugar del ranking de exportaciones con ventas por US$ 27 millones. Argentina fue el principal destino con colocaciones por US$ 5 millones, seguida por Paraguay y Brasil, ambos con US$ 3 millones. También se registraron exportaciones a República Dominicana, Panamá y Chile, con envíos cercanos a US$ 2 millones en cada caso.
Los principales destinos de las exportaciones fueron en abril, en ese orden, Brasil, China, Estados Unidos, la Unión Europea y Argentina.
Brasil se mantuvo como el principal socio comercial de Uruguay en abril de 2025, con exportaciones que totalizaron US$ 198 millones, lo que representa una caída interanual de 6%. Entre los productos más exportados al mercado brasileño se destacaron el trigo (US$ 44 millones), vehículos (US$ 34 millones) y productos lácteos (US$ 21 millones). También se observaron colocaciones relevantes de malta, plásticos, margarinas y concentrados de bebidas.
China fue el segundo destino en importancia, con ventas que alcanzaron los US$ 193 millones, cifra que representó un aumento del 2% interanual con respecto a abril de 2024. Las exportaciones hacia ese mercado continuaron lideradas por la celulosa (US$ 71 millones) y carne bovina (US$ 48 millones). Se destacó la recuperación de las colocaciones de soja, que alcanzaron los US$ 22 millones. También aumentaron las exportaciones de subproductos cárnicos, piedras preciosas y lana.
Estados Unidos se posicionó como el tercer destino con exportaciones por US$ 162 millones y un aumento interanual de 41%. El crecimiento se explicó fundamentalmente por el fuerte incremento en las ventas de carne bovina, que casi duplicaron su valor alcanzando US$ 96 millones, el 59% del total exportado hacia este país. También destacaron los envíos de madera y productos de madera (US$ 9 millones), aparatos e instrumentos médicos (US$ 4 millones) y frutas cítricas (US$ 3 millones).
La Unión Europea se ubicó en cuarto lugar con un total exportado de US$ 153 millones, lo que implicó una suba de 20% en relación con el mismo mes del año anterior. Los productos más exportados al bloque fueron celulosa (US$ 67 millones), carne bovina (US$ 44 millones) y arroz (US$ 13 millones). También se destacaron exportaciones de lana, madera y concentrados de bebidas.
Argentina se mantuvo como el quinto destino de exportación con ventas por US$ 42 millones, registrando una caída de 7%. Se observaron aumentos en productos como vehículos (US$ 9 millones), margarinas y aceites (US$ 5 millones), productos farmacéuticos (US$ 5 millones) y artículos de limpieza (US$ 4 millones), mientras que descendieron las colocaciones de celulosa, plásticos y concentrados de bebidas.
También es necesario mencionar la creciente relevancia de la exportación de servicios. A efectos de ilustrar la relevancia de este aspecto, basta señalar que en 2024 los servicios representaron el 30% del total de las exportaciones del país.
Dentro de este capítulo encontramos exportaciones de servicios tradicionales, como ser transporte y servicios conexos, turismo (dentro del cual incluye, entre otros, gastronomía, hotelería, traslados, etc.) y no tradicionales, en lo que podríamos llamar servicios globales, dentro de los cuales podemos mencionar servicios profesionales y de consultoría en diversas áreas (informáticos, financieros, comunicaciones), propiedad intelectual, personales culturales y recreativos, técnicos, empresariales y otros.
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